央行再推新流动性管理工具 丰富短期流动性调节手段

央行今日在官网发布公告，宣布在公开市场操作中启用买断式逆回购工具。这是继临时正逆回购、国债买卖后，央行今年再次推出的新工具。

业内专家表示，买断式逆回购期限不超过1年，可以进一步丰富流动性管理工具，有助于对冲年底前中期借贷便利（MLF）的集中到期。此外，买断式逆回购采用利率招标和多重价位中标的方式，能够更真实地反映机构对资金的需求程度。海外投资者更习惯国际上普遍采用的买断式回购，央行此次举措也有望促进买断式回购业务的发展。

根据现有流动性投放工具，主要包括7天期公开市场逆回购操作、1年期的中期借贷便利（MLF），以及用于投放长期流动性的国债买入和降准。但1个月到1年的中短期流动性投放工具相对欠缺。分析人士认为，买断式逆回购将进一步丰富这一期限范围内的流动性管理工具，增强流动性跨期调节能力，提升流动性管理的精细化水平。

数据显示，11月和12月各有1.45万亿元MLF到期量，占目前MLF余额的40%。再加上政府债券发行和年末现金投放等因素，银行体系流动性可能面临较大压力。专家指出，央行选择此时推出新工具，有利于更好地对冲年底前MLF的集中到期，维护年末流动性合理充裕，为经济稳定增长提供良好的货币金融环境。

此次推出的买断式逆回购采用固定数量、利率招标和多重价位中标方式。机构可根据自身情况选择不同利率投标，按从高到低的顺序依次中标。这种方式既能减少机构在利率招标时的“搭便车”行为，也能更真实地反映机构对资金的需求程度。

我国货币市场的主流模式是质押式回购，交易中的债券押品被冻结在资金融入方账户，无法继续在二级市场流通。出现违约等极端情形时，不利于保障资金融出方权益。随着更多海外投资者进入我国债券市场，他们更习惯国际上普遍采用的买断式回购。央行推出买断式逆回购不仅丰富了自身操作工具，还对市场发展买断式回购业务起到示范作用，缓解了质押品冻结对金融机构整体流动性监管指标的压力，提升了银行间市场的流动性、安全性和国际化水平。

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